Bức tranh tài chính 'u ám' của Nhà Khang Điền

Chất lượng tài sản đáng lo ngại

Vấn đề đầu tiên của Công ty CP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (Nhà Khang Điền, HoSE: KDH) phải nhắc đến chất lượng tài sản. Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý 2/2022, tính đến ngày 30/6/2022, hàng tồn kho của Nhà Khang Điền hơn 12.113 tỷ đồng, tăng tăng 4.380,3 tỷ đồng so với đầu năm lên hơn 12.113 tỷ đồng, tương đương mức tăng 56,6%.

Nguyên nhân chủ yếu do ghi nhận 3.181,3 tỷ đồng dự án Khu nhà ở Đoàn Nguyên do Công ty TNHH Đầu tư Kinh doanh Nhà Đoàn Nguyên là chủ đầu tư.

Hàng tồn kho và các khoản phải thu chiếm tới 88,8% tổng tài sản của Nhà Khang Điền.

Hàng tồn kho của Nhà Khang Điền hầu hết đều là bất động sản xây dựng dở dang tại các dự án như Khang Phúc - Khu dân cư Tân Tạo; Đoàn Nguyên - Khu nhà ở Đoàn Nguyên; Khu Dân cư Bình Hưng 11A; Thủy Sinh Phú Hữu, Lovera Vista, An Dương Vương, Safira; Bình Trưng Đông.

Tuy nhiên, hàng loạt quyền sử dụng đất và tài sản gắn liền trên đất thuộc dự án này đã được Nhà Khang Điền thế chấp để vay ngân hàng.

Ngoài ra, so với hồi đầu năm, các khoản phải thu của Nhà Khang Điền tăng 14,3% so đạt mức 4.871,2 tỷ đồng. Do đó, tỷ trọng các khoản phải thu và hàng tồn kho chiếm tới 88,8% tổng tài sản của Nhà Khang Điền.

Nợ vay tăng mạnh, dòng tiền kinh doanh âm nặng

Cụ thể, tính đến ngày 30/6/2022, tổng nợ vay của Nhà Khang Điền tăng gần 3.210 tỷ đồng so với đầu năm lên mức 5.762,4 tỷ đồng, tương đương tăng 127,8%.

Đáng chú ý, Nhà Khang Điền có gần 942,2 tỷ đồng vay ngân hàng ngắn hạn đến hạn phải trả; Khoản nợ ngân hàng dài hạn của Nhà Khang Điền là 4.451,7 tỷ đồng tăng hơn 2,7 lần so với hồi đầu năm.

Đồng thời, Nhà Khang Điền cũng đang sở hữu khoản nợ 300 tỷ đồng trái phiếu. Ngày 14/6/2021, doanh nghiệp này đã phát hành thành công lô trái phiếu mã KDHH2125001 với tổng giá trị 400 tỷ đồng (Nhà Khang Điền đã chi 100 tỷ đồng mua lại trái phiếu trước hạn).

Nhà Khang Điền tăng cường hoạt động vay nợ trong nửa năm 2022.

Xét về dòng tiền, trong 6 tháng đầu năm, dòng tiền kinh doanh chính của Nhà Khang Điền ghi nhận âm hơn 2.000 tỷ đồng do hàng tồn kho tăng mạnh. Ngoài ra, dòng tiền đầu tư âm hơn 22 tỷ đồng và dòng tiền tài chính dương 1.991,4 tỷ đồng, chủ yếu tăng vay nợ (2.423,5 tỷ đồng).

Như vậy, Nhà Khang Điền đã tăng vay nợ để bù đắp thâm hụt dòng tiền kinh doanh chính trong 6 tháng đầu năm 2022.

Theo các BCTC được công bố, từ năm 2018 tới nay, dòng tiền kinh doanh Nhà Khang Điền thường xuyên bị thâm hụt và phải huy động dòng vốn bên ngoài để tài trợ.

Có thể thấy, dòng tiền kinh doanh năm 2018 ghi nhận âm gần 719 tỷ đồng, năm 2019 ghi nhận âm 163,5 tỷ đồng. Đến năm 2021, Nhà Khang Điền tiếp tục ghi nhận dòng tiền kinh doanh chính âm 2.009,7 tỷ đồng. Việc này làm gia tăng gánh nặng lãi vay cũng như rủi ro về tài chính nếu doanh nghiệp không cơ cấu được nguồn vốn để trả các khoản nợ đến hạn. Thậm chí nếu kéo dài, doanh nghiệp có thể sẽ mất khả năng thanh toán.