"Lạm phát 5-10% mang lại tỉ suất sinh lời cao nhất cho VN-Index"

Lạm phát nằm trong tầm kiểm soát

Trong báo cáo mới cập nhật, Chứng khoán Agribank (Agriseco Research) cho rằng trong môi trường lạm phát vừa phải, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn là kênh đầu tư phù hợp khi tăng trưởng GDP được dự báo tiếp tục ở mức cao.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang gặp áp lực giảm điểm mạnh cả về thanh khoản và điểm số trong thời gian qua. Kể từ đầu tháng 9, VN-Index đã mất 19%, tổng cộng mất hơn 30% kể từ đầu năm và đang trên đà kiểm định lại mốc hỗ trợ 1.000 điểm.

Xét về mặt định giá, thị trường đang ở vùng giá hấp dẫn, nhiều cơ hội đầu tư dài hạn được mở ra. Tuy nhiên giai đoạn này nhiều yếu tố vĩ mô bất định đẩy rủi ro thị trường tăng cao như: xung đột Nga – Ukraine, chính sách Zero-Covid của Trung Quốc, FED tăng lãi suất, rủi ro lạm phát, tỷ giá biến động và kinh tế suy thoái. Chính vì vậy, Agriseco đánh giá việc xây dựng chiến lược đầu tư dài hạn là rất cần thiết để bảo toàn vốn cũng như để chọn lọc cơ hội trên thị trường.

Cụ thể, Agriseco đánh giá lạm phát sẽ là một trong những yếu tố nhà đầu tư cần chú ý. Hiện nay, lạm phát đang xảy ra tại hầu hết các quốc gia trên thế giới. Tuy nhiên, mức tăng lạm phát tại mỗi quốc gia lại khác nhau khi con số tại các nước phương Tây như Mỹ, EU tăng cao hơn so với khu vực các nước châu Á.

Tại Việt nam, mức lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát nhờ một số chính sách điều tiết lạm phát của Chính phủ như giảm thuế bảo vệ môi trường đối với xăng dầu, giảm thuế VAT đối với một số nhóm hàng hóa và dịch vụ từ 10% xuống 8%.

Tuy nhiên, càng về cuối năm, áp lực lạm phát sẽ cao chủ yếu do tác động kép từ yếu tố chi phí đẩy và cầu kéo. Việt Nam có độ mở kinh tế lớn về giao thương quốc tế (giá trị thương mại bằng 200% GDP) do đó khi các yếu tố bên ngoài thay đổi sẽ tác động đến giá cả nguyên vật liệu đầu vào. Hơn nữa, nhu cầu sản xuất hàng hóa và dịch vụ tăng do tác động của Chương trình phục hồi cũng sẽ làm tăng giá cả hàng hóa.

Về mức độ tác động, theo Chứng khoán Agribank thống kê, lạm phát dưới 10% vẫn chưa đáng lo ngại và thị trường chứng khoán vẫn có thể tăng trưởng, bởi lạm phát và TTCK có mối tương quan với nhau theo các mức độ. Khi lạm phát ở mức 5 -10% sẽ mang lại tỷ suất sinh lời cao nhất cho VN-Index, đối với thị trường mới nổi, cận biên như Việt Nam.

Từ khi TTCK hoạt động bắt đầu từ năm 2000, kinh tế Việt Nam đã trải qua 81 tháng có mức CPI từ 5- 10%, trong các tháng này VN–Index tăng trưởng trung bình 2,71%/tháng, mức cao nhất so với các mức độ lạm phát khác.

Tuy nhiên, khi lạm phát tăng tốc lên trên 10%, chứng khoán thường lao dốc rất mạnh và thiệt hại lớn cho nhà đầu tư. Thống kê cho thấy VN-Index đã trải qua 37 tháng có mức lạm phát cao hơn 10%. Tỷ suất thị trường giai đoạn này sụt giảm tới 2,83%/tháng. Đặc biệt hơn có những tháng giảm rất mạnh, trên 20%/tháng như trong giai đoạn 2008-2009.

Đầu tư cổ phiếu vẫn là kênh sinh lời tốt nhất

Nhóm phân tích của Agriseco nhận định, thị trường chứng khoán vẫn là kênh đầu tư phù hợp khi tăng trưởng GDP được dự báo tiếp tục ở mức cao. Nhà đầu tư nên quan tâm đến những nhóm ngành có kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt trong năm nay và các năm tới, cũng như sẽ hưởng lợi khi lạm phát xảy ra.

Cụ thể, một số ngành sẽ được hưởng lợi từ đà tăng giá hàng hóa. Lạm phát leo thang, giá hàng hoá cơ bản tăng mạnh, việc đầu tư vào nhóm doanh nghiệp đang sản xuất, kinh doanh các mặt hàng kỳ vọng tăng giá trong môi trường lạm phát chính bước đi là hợp lý, khi việc đầu tư vào hàng hóa phái sinh vẫn chưa phù hợp với đa số nhà đầu tư. Bên cạnh đó, khi giá nguyên vật liệu tăng cao, các doanh nghiệp có chuỗi sản xuất, kinh doanh khép kín sẽ được hưởng lợi từ việc tăng giá bán đầu ra, theo Agriseco.

Và khi giá nguyên vật liệu tăng, các doanh nghiệp tự chủ được đầu vào sẽ giúp biên lợi nhuận cải thiện. Mức độ hưởng lợi sẽ càng lớn đối với các doanh nghiệp có khả năng kiểm soát giá bán đầu ra hoặc các mặt hàng có tính cạnh tranh cao. Theo đó, các nhóm doanh nghiệp tự sản xuất và cung ứng các mặt hàng được hưởng lợi từ các sự kiện địa chính trị sẽ là các nhóm đáng lưu ý. Các nhóm doanh nghiệp này khi đã hoàn thiện được chuỗi giá trị sẽ ít chịu tác động bởi lạm phát, rất phù hợp để đầu tư trung và dài hạn.

Trong khi đó, giá dầu Brent đã liên tục tăng mạnh hơn 50% và giá khí tại châu Âu cũng đã tăng hơn 90% từ đầu năm đến nay. Theo đội ngũ phân tích, việc giá dầu duy trì ở vùng giá cao từ 80 - 100 USD/thùng có thể giúp kết quả kinh doanh các doanh nghiệp ngành dầu khí được cải thiện tốt khi hầu hết đều đặt kế hoạch kinh doanh dựa trên kịch bản giá dầu khoảng 60 – 70 USD/thùng năm nay. Vì vậy, báo cáo khuyến nghị nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ cổ phiếu dầu khí và theo dõi sát diễn biến địa chính trị để đưa ra những hành động phù hợp.

Bên cạnh đó, giai đoạn lạm phát không thể bỏ qua nhóm nhu yếu phẩm, gồm ngành nông nghiệp, thực phẩm với đặc thù an toàn, lợi nhuận từ cổ tức cao. Chi phí đầu vào của doanh nghiệp các ngành này thường tăng chậm hơn giá đầu ra, vì thế biên lợi nhuận sẽ được cải thiện.

Cuộc xung đột Nga- Ukraine làm ảnh hưởng đến nguồn cung và đẩy giá lương thực toàn cầu tăng, dẫn tới các doanh nghiệp xuất khẩu gạo Việt Nam có thể hưởng lợi khi giá gạo cũng sẽ tăng theo giá lương thực thế giới, cùng với đó nhu cầu xuất khẩu sẽ tăng lên để trở thành sản phẩm thay thế cho lúa mỳ hay ngô. Nhà đầu tư nên lựa chọn các doanh nghiệp sở hữu chuỗi chu trình sản xuất khép kín, giúp kiểm soát tốt hơn nữa về mặt chi phí.

Trong môi trường lạm phát cao, kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp bảo hiểm thường khởi sắc hơn. Bởi theo Agriseco research, lạm phát làm tăng rủi ro cho các hoạt động kinh tế khiến nhu cầu về bảo hiểm lại tăng lên; tỷ trọng các khoản tiền gửi cao của các doanh nghiệp bảo hiểm giúp các doanh nghiệp này hưởng lợi khi mặt bằng lãi suất có thể tăng lên để kiềm chế lạm phát.

Thêm vào đó, các ngành mang tính phòng thủ như Điện, Nước, Dược phẩm, Công nghệ sẽ có nhu cầu ổn định, không bị suy giảm bởi sức mua do lạm phát tăng cao sẽ là điểm đến an toàn. Nhóm Công nghệ đang là xu hướng đầu tư trong tương lai với cuộc cách mạng công nghệ 4.0 thì các nhóm ngành còn lại đặc thù mức định giá khá hợp lý, cổ tức đều đặn hàng năm và sẽ phù hợp để tích lũy tại các nhịp giảm điểm của thị trường.

Đồng thời, Agriseco cũng khuyến nghị nhà đầu tư nhóm cổ phiếu có hệ số nợ cao, các doanh nghiệp chưa hoàn thiện chuỗi giá trị và có sức cạnh tranh yếu và nhóm các cổ phiếu đầu cơ nên được hạ tỷ trọng trong bối cảnh hiện tại.