Khang Điền: Dòng tiền liên tục âm, nỗi lo thanh khoản với trái phiếu

Dòng tiền liên tục âm trong nhiều năm

Công ty cổ phần Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (Khang Điền) vừa công bố báo cáo tài chính quý 3/2022 với doanh thu thuần 803 tỉ đồng, giảm 33% so với cùng kỳ năm trước. Đóng góp chính trong doanh thu thuần là từ hoạt động chuyển nhượng bất động sản, đạt 789 tỉ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái là 1.191 tỉ đồng. Nhờ tiết giảm giá vốn bán hàng, nên lợi nhuận gộp trong quý đã tăng 7% lên 509 tỉ đồng. Dù vậy, so với cùng kỳ năm trước, hầu hết các chi phí tài chính, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp đều ghi nhận tăng mạnh, trong khi doanh thu từ hoạt động tài chính cũng chỉ đạt 414 triệu đồng, giảm gần 1 tỉ đồng so với đầu năm. 

Tuy nhiên, nhờ có thêm khoản lãi khác hơn 116 tỉ đồng, trong đó có 123 tỉ đồng từ bồi thường chấm dứt hợp đồng, nên Khang Điền báo lãi sau thuế đạt 345 tỉ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ, dù doanh thu giảm.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2022, Khang Điền ghi nhận doanh thu thuần 1.678 tỉ đồng, giảm 47% và lợi nhuận sau thuế 971 tỉ đồng, tăng 23%. Sau 9 tháng đầu năm, bài toán mà doanh nghiệp này đang đối mặt chính là hàng tồn kho tăng mạnh hơn 12,7 nghìn tỉ đồng so với đầu năm. Không chỉ có vậy, xét về dòng tiền, trong 9 tháng đầu năm, Khang Điền ghi nhận dòng tiền kinh doanh âm  hơn 2,3 nghìn tỉ đồng so với cùng kỳ âm 845 tỉ đồng.

Được biết, từ năm 2018 tới nay, Khang Điền thường xuyên duy trì dòng tiền kinh doanh thâm hụt và phải huy động dòng vốn bên ngoài để tài trợ. Trong đó, dòng tiền kinh doanh năm 2018 ghi nhận âm hơn 718 tỉ đồng, năm 2019 ghi nhận âm  hơn 163 tỉ đồng và năm 2021, Công ty tiếp tục ghi nhận dòng tiền kinh doanh chính âm lên đến hơn 2 nghìn tỉ đồng. 

Với bối cảnh hiện tại, Khang Điền có thể không chỉ là doanh nghiệp bất động sản duy nhất gặp khó khăn về dòng tiền khi các ngân hàng cũng khá gò bó với tình trạng “room” tín dụng vẫn bị hạn chế. Đặc biệt, thị trường bất động sản chững lại trong mấy tháng gần đây cũng khiến cho các doanh nghiệp bất động sản đều phải đối mặt với khó khăn trong khâu đẩy mạnh doanh thu để tạo dòng tiền mới từ hoạt động bán hàng.

Gia tăng vay nợ  trái phiếu

Để bù đắp thâm hụt dòng tiền kinh doanh chính, Khang Điền tiếp tục tăng vay nợ. Tại thời điểm cuối quý 3/2022, dư nợ từ các khoản vay ngân hàng của Khang Điền đạt hơn 5,8 nghìn tỉ đồng, tăng gấp 1,8 lần so với con số 2.070 tỉ đồng hồi đầu năm. Ngoài ra, Khang Điền cũng vay trái phiếu với dư nợ đạt 1.100 tỉ đồng, ghi nhận từ 2 lô trái phiếu tín chấp có kỳ hạn trả gốc trong năm 2025, lãi suất 12%/năm, mục đích là tăng quy mô vốn hoạt động. Trong đó đáng chú ý mới đây nhất là lô trái phiếu 800 tỉ mà Khang Điền vừa phát hành hoàn tất trong tháng 8.2022. 

Đây là loại trái phiếu phát hành theo hình thức phát hành riêng lẻ, không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không có tài sản đảm bảo. Trái phiếu đợt này có kỳ hạn 3 năm, lãi suất trái phiếu cố định 12%/năm trong suốt thời hạn của trái phiếu.

Theo kế hoạch sử dụng vốn từ đợt phát hành, công ty dự kiến sẽ dùng số vốn huy động được để tăng quy mô hoạt động thông qua hình thức góp thêm vốn nhằm tăng vốn điều lệ của Công ty TNHH Tư vấn Quốc tế, trong đó, Nhà Khang Điền góp 99,9% vốn điều lệ tại công ty này. Đồng thời, Công ty TNHH Tư vấn Quốc tế lại dùng tiền này để góp thêm vốn vào Công ty TNHH Đầu tư Kinh doanh Bất động sản Bình Trưng để phục vụ hoạt động kinh doanh của Công ty Bình Trưng. Công ty Quốc tế cũng là cổ đông chiếm đa số với tỷ lệ cổ phần lên tới 99,9% vốn điều lệ tại Bình Trưng.

Về nguồn trả nợ, Khang Điền cho biết, đó là nguồn tiền ghi nhận trên báo cáo tài chính tại thời điểm thanh toán gốc, lãi và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và các nguồn thu hợp pháp khác (nếu có) của công ty để đảm bảo thực hiện việc thanh toán đầy đủ, đúng hạn tiền lãi và tiền gốc trái phiếu khi đến hạn.