ACBS: Khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu NVL
Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland, HOSE: NVL) vừa công bố kết quả kinh doanh quý I không đồng nhất với doanh thu giảm 57% so với cùng kỳ năm ngoái xuống gần 2.000 tỷ đồng, tuy nhiên lợi nhuận sau thuế vẫn tăng 50% cùng kỳ lên hơn 1.000 tỷ đồng, tương đương hoàn thành 5% và 16% kế hoạch năm.
NVL cho biết, doanh thu suy giảm là do số ca Covid-19 tăng mạnh làm ảnh hưởng đến việc bàn giao dự án Novaworld Phan Thiết, NovaHills Mũi Né, NovaWorld Hồ Tràm, Soho Residence, Victoria Village và Aqua City (269 căn trong quý I/2022 so với 709 căn trong quý I/2021).
Trong khi đó, lợi nhuận tăng trưởng chủ yếu nhờ gần 1.300 tỷ đồng lợi nhuận từ việc mua lại Công ty TNHH Bất động sản Đà Lạt Valley – công ty sở hữu dự án Aqua Waterfront City rộng 92ha tại Đồng Nai.
Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) nhận định, phân khúc bất động sản nghỉ dưỡng có dấu hiệu phục hồi trong quý I, ngoại trừ sản phẩm condotel mà NVL hiện không phát triển. Theo DKRA, quý đầu năm có 1.020 biệt thự (tăng 4% cùng kỳ 2021), 2.768 nhà phố/shophouse (tăng 1.147%) và 613 condotel (giảm 18%) được mở bán với tỷ lệ hấp thụ lần lượt là 57% (tăng 31 điểm phần trăm), 87% (tăng 13 điểm phần trăm) và 32% (giảm 30 điểm phần trăm).
Việc chính phủ quyết định mở cửa đón du lịch quốc tế từ ngày 15/3 là động lực tăng trưởng chính cho phân khúc này. Hoạt động bán hàng của NVL trong quý I cũng rất khả quan với 1.732 căn được bán ra (giảm 5% cùng kỳ) với giá trị hợp đồng khoảng 28.000 tỷ đồng tương đương 1,2 tỷ USD (tăng 63% cùng kỳ), trong đó bất động sản nghỉ dưỡng lần lượt chiếm 55% và 42%.
Giá trị hợp đồng chưa ghi nhận doanh thu tính đến quý I là 8,8 tỷ USD (tăng 66% cùng kỳ). Dự kiến trong quý III tới, NVL sẽ ra mắt phân khu mới Long Island thuộc NovaWorld Hồ Tràm với diện tích 30ha và 500 căn và Grand Sentosa với diện tích 10.800m2.
Tuy nhiên, việc thắt chặt tín dụng vào lĩnh vực bất động sản đối với cả chủ đầu tư và người mua nhà từ tháng 4 và Ngân hàng Nhà nước - chi nhánh TP.HCM yêu cầu hạn chế tín dụng đối với bất động sản cao cấp và nghỉ dưỡng trong tháng 4 đã ảnh hưởng đến hoạt động bán hàng cũng như việc triển khai và bàn giao các dự án trong ngắn hạn mà theo ACBS sẽ kéo dài đến tháng 8.
Về dài hạn, ACBS cho rằng chính phủ sẽ cấp thêm tín dụng cho ngành này để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và NVL sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ nhu cầu sở hữu ngôi nhà thứ hai/sản phẩm nghỉ dưỡng từ tầng lớp trung lưu đang gia tăng ở Việt Nam và việc chính phủ đầu tư nhiều hơn vào các dự án cơ sở hạ tầng gần dự án của Novaland như Cao tốc Dầu Giây - Phan Thiết, Cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu, Sân bay Long Thành và Phan Thiết...
Dựa trên kết quả kinh doanh quý I và những thách thức trong ngành bất động sản, ACBS điều chỉnh giảm doanh thu năm 2022 của NVL xuống 35%, tương ứng còn 20.000 tỷ đồng (tăng 35% cùng kỳ) do giảm số lượng sản phẩm bàn giao chủ yếu tại Novaworld Phan Thiết, NovaWorld Hồ Tràm và Aqua City. Tuy nhiên, công ty chứng khoán này điều chỉnh tăng lợi nhuận sau thuế thêm 10% lên gần 5.500 tỷ đồng (tăng 59% cùng kỳ) nhờ phản ánh lợi nhuận gần 1.300 tỷ đồng từ đánh giá lại khoản đầu tư ghi nhận trong quý I.
Sử dụng phương pháp NAV, ACBS lặp lại khuyến nghị nắm giữ đối với NVL với giá mục tiêu 83.058 đồng/cổ phiếu, giảm 13% so với báo cáo cập nhật vào tháng 12/2021, cao hơn 6,5% thị giá hiện nay. ACBS cũng lưu ý các nhà đầu tư về sự chậm trễ trong việc bàn giao dự án, tỷ lệ đòn bẩy cao và rủi ro pha loãng từ 300 triệu USD trái phiếu chuyển đổi phát hành năm ngoái và 250 triệu USD trái phiếu chuyển đổi dự kiến phát hành trong năm nay.
KBSV: Khuyến nghị mua cho cổ phiếu NT2
Hết quý I, kết quả kinh doanh của Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (HOSE: NT2) chứng kiến sự hồi phục mạnh, trong đó doanh thu đạt 2.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 160 tỷ đồng, lần lượt tăng 22% và 39% so với cùng kỳ năm trước.
Sản lượng điện thương phẩm gần như đi ngang trong quý này, đạt 994,7 triệu kWh (tăng nhẹ 4,3% cùng kỳ), tuy nhiên giá bán trung bình tăng mạnh bù đắp cho việc sản lượng đi ngang, dẫn tới doanh thu có mức hồi phục tương đối đáng kể trong quý I.
Công ty Chứng khoán KB (KBSV) dự báo sản lượng của quý II và lũy kế 6 tháng đầu năm sẽ tăng trưởng mạnh nhờ vào việc A0 cần tính toán lại cơ cấu huy động nguồn điện do khó khăn về nguồn cung nguyên vật liệu cho các nhà máy điện than và nền kinh tế đang dần hồi phục trở lại cũng là một điểm tựa cho việc tiêu thụ điện lớn hơn.
Sản lượng quý II theo ước tính của KBSV sẽ đạt 1.310,6 triệu kWh (tăng 40% cùng kỳ), theo đó doanh thu và lợi nhuận sau thuế trong quý của NT2 ước đạt 2.827 tỷ đồng (tăng 40% cùng kỳ) và 247 tỷ đồng (tăng gần 9 lần) từ mức nền rất thấp của quý II/2021.
KBSV cũng cho rằng với dòng tiền hoạt động kinh doanh mạnh nhờ vào sự hồi phục của kết quả kinh doanh cũng như việc hoàn thành nghĩa vụ nợ dài hạn cho NT2 tăng mức chi trả cổ tức lần lượt lên mức 2.500 đồng/cổ phiếu cho năm 2022 và 3.000 đồng/cổ phiếu vào năm 2023.
Mặt khác, công ty mẹ của NT2 là PV Power (HoSE: POW) đang thực hiện cụm dự án điện khí LNG Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4 với tổng mức đầu tư trên 30.000 tỷ đồng trong giai đoạn 2022-2024, do đó KBSV nhận thấy đây là một điểm tựa vững chắc cho việc NT2 sẽ gia tăng tỷ lệ trả cổ tức của mình lên trong giai đoạn này để giúp cho công ty mẹ tài trợ cho dự án khổng lồ này.
Dựa trên định giá FCFF và P/E, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị mua đối với cổ phiếu NT2. Giá mục tiêu là 29.200 đồng/cổ phiếu, cao hơn 37% so với giá tại ngày 31/5.
VND: Khuyến nghị khả quan SZC, giá mục tiêu 81.100 đồng/cổ phiếu
Công ty Cổ phần Sonadezi Châu Đức (HoSE: SZC) công bố doanh thu quý I đạt 277 tỷ đồng (tăng 55% so với cùng kỳ năm ngoái) nhờ doanh thu khu công nghiệp tăng mạnh (tăng 56,3%) khi nhu cầu thuê tăng cao ở miền Nam.
uy nhiên, biên lợi nhuận gộp giảm 23,3 điểm phần trăm so với quý I/2021 do giá đất bồi thường tại dự án khu công nghiệp Châu Đức tăng gấp đôi, khiến cho giá vốn hàng bán trong quý I tăng 146,7% cùng kỳ. Do đó, lợi nhuận ròng giảm 5,3% cùng kỳ xuống 75,3 tỷ đồng, chỉ hoàn thành 12,8% dự phóng cả năm của Công ty Chứng khoán VNDirect (VND).
Từ tháng 3/2022, tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu đã dừng phê duyệt phương án đền bù đất để chờ điều chỉnh giá đất mới. VND dự báo biên lợi nhuận gộp mảng bất động sản khu công nghiệp năm 2022 sẽ bị ảnh hưởng bởi sự gia tăng chi phí đền bù đất. Tuy nhiên, VND cho rằng SZC sẽ đứng vững trước những khó khăn và tăng trưởng mạnh ở hai mảng kinh doanh cốt lõi.
Theo đó, VND kỳ vọng doanh thu bất động sản khu công nghiệp/bất động sản dân cư năm 2022 của SZC sẽ tăng lần lượt 1% và 100% so với năm trước. Nhìn chung, dự báo lợi nhuận sau thuế cả năm ở mức 377 tỷ đồng, tăng hơn 16%.
Trong khi đó, VND hạ dự phóng doanh thu năm 2022-2023 xuống lần lượt 15,5% và 13,6% so với báo cáo trước đó, phản ánh lo ngại về việc giải phóng mặt bằng khu công nghiệp có thể chậm hơn dự kiến. Do chi phí bồi thường cao hơn, VND điều chỉnh giảm dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2022-2023 lần lượt giảm 11,6 và 7,3 điểm phần trăm so với dự báo trước đó. Công ty chứng khoán này cũng điều chỉnh lợi nhuận sau thuế năm 2022-2023 giảm 36% và 26% so với dự báo trước.
VND đưa ra khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu SZC với giá mục tiêu 81.100 đồng/cổ phiếu, theo phương pháp định giá từng phần. Mặc dù phải đối mặt với những khó khăn, tuy nhiên VND tự tin về kết quả kinh doanh của SZC, với các động lực như khu công nghiệp Châu Đức có vị trí cạnh tranh tại Bà Rịa - Vũng Tàu; đà tăng giá thuê khu công nghiệp tại địa phương; giai đoạn 2 của Sonadezi Hữu Phước mở bán nửa đầu 2022 sẽ tiếp tục được hưởng lợi giá tăng và đạt tỷ lệ hấp thụ cao.
